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                                                                  [凶猛保举评级]羚锐制药(600285)深度陈诉:“控销+合资人制”营销模式打造 OTC界济川药业 业绩快速增添正其时

                                                                  日期:2017-11-02 20:31:15编辑作者:冲田杏梨等AG环亚女郎空降马尼拉

                                                                  [凶猛保举评级]羚锐制药(600285)深度陈诉:“控销+合资人制”营销模式打造 OTC界济川药业 业绩快速增添正其时

                                                                  时刻:2017年10月25日 19:03:43 中财网

                                                                  [猛烈举荐评级]羚锐制药(600285)深度陈述:“控销+合伙人制”营销模式打造 OTC界济川药业 业绩快速增加合法时


                                                                  作为产物线相对平庸的中成药OTC 上市公司,羚锐制药的焦点竞争力在那边?我们以为,公司“控销+合资人制(承包制)”的营销模式是公司最突出上风。一方面,控销型渠道架构首要查核药店终端贩卖,可以有用防备OTC 企业常见的渠道压库存征象;另一方面,“合资人制”鼓励制度可以或许充实替换终端贩卖职员的事变起劲性,从而有利于公司产物一连快速增添(公司首要产物均为治疗常见病、慢性病的中成药,,其同类产物相对较多且品种之间差别相对较小,对付此类产物营销才是其竞争胜出的首要驱动身分)。从贩卖系统看,公司实为OTC 界最具济川药业气质的上市公司。

                                                                  受益于公司强盛的营销手段,将来2-3 年内,公司现有产物线即有望实现收入20%、利润30%阁下一连复合增添。公司当前首要产物包罗通络祛痛膏、二线低价贴膏、儿童贴膏新品等贴膏剂产物,以及口服类产物(首要为培元通脑胶囊、丹鹿通督片)。

                                                                  通络祛痛膏:独家医保、基药产物,16 年贩卖额约4.6 亿,将来有望实现20%阁下复合增添。今朝通络祛痛膏一半贩卖收入来自临床,将来跟着更多省(如江苏等医药大省)基药招标落地,临床端有望维持较快增添;另一半贩卖收入来自OTC 药店,增速连年来一连保持20%阁下。

                                                                  二线低价贴膏产物:16 年贩卖额约4 亿,客岁底启动提价,将来红利孝顺有望明显晋升。公司二线低价贴膏价值很是自制(均匀0.2-0.3 元/贴),16 年底公司启动提价15%,特殊增进6000 万毛利,现阶段所有让利给药店和终端贩卖职员,估量来岁起该部门利润将慢慢进入上市公司系统。

                                                                  儿童贴膏剂新品:16 年贩卖额略超1 亿,低基数上快速增添。连年来公司新开拓小儿退热贴、舒腹贴膏等儿童贴膏剂新产物,受益于公司强盛的OTC 渠道营销手段,该类新品在低基数上呈高速增添态势(16 年小儿退热帖30%增添、舒腹贴膏翻倍以上增添),估量将来仍有望实现快速增添。

                                                                  口服品种:16 年贩卖额靠近4 亿,新增拓展诊所&OTC 药店渠道,估量收入将实现妥当较快增添。公司口服品种前期首要通过署理商在临床渠道贩卖,连年来公司自建团队出力拓展下层诊以是及OTC 药店渠道。跟着渠道拓展的慢慢推进,将有望驱动收入实现妥当较快增添。

                                                                  总体而言,公司 “节制+合资人制”营销模式日趋完美、OTC界济川药业气质初显,同时在现有产物保障下将来实现30%阁下利润复合增添概率较大,我们看好公司将来生长为大市值企业的生长远景。

                                                                  红利猜测:我们估量公司2017-19 年归母净利润别离为2.39 亿、3.04 亿、3.73 亿元,实现EPS 别离为0.40 元、0.51 元、0.63 元。一方面,公司完美的“控销+合资人制(承包制)”营销系统将驱动贩卖收入实现一连快速增添,另一方面,“低价二线品种提价+小儿贴膏系列快速放量”则有望进一步晋升公司将来红利手段。思量到公司将来不变快速的业绩增添,给以公司一年期公道股价15 元,对应17 年估值37X(18 年估值29X)。给以公司“凶猛保举”投资评级。

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