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                                                                  劲嘉股份:维持“买入”评级

                                                                  日期:2018-01-02 17:33:41编辑作者:AG环亚高端门户

                                                                    1、收购茅台团体孙公司申仁包装29%股权,开辟优质酒包装大客户

                                                                    (1)收购上海仁彩持有的申仁包装29%股权。上海仁彩完成此次买卖营业前持有申仁包装49%股权,首要策划各类精细包装盒、酒盒、药盒、茶盒等高品格包装产物等,为贵州茅台酒股份有限公司、浙江天皇药业、先正达?生物科技等企业的包装产物及格供给商,恒久为前述知名企业提供包装产物配套处事。

                                                                    本次买卖营业标的公司申仁包装为茅台技开司控股子公司,首要产物包罗茅台53度的包装彩盒、外包装纸箱、手提袋及酒标等,首要客户包罗贵州茅台酒股份、国酒茅台定制营销(贵州)有限公司等。申仁包装2017年1-9月收入1.38亿,利润3430万。同时,申仁包装原股东理睬2018-2020年每年净利润不少于20%增添,即三年审计净利润别离0.72万、0.86万、1.04亿,或2018年至2020年累计净利润不低于2.62亿。

                                                                    (2)收购香港润伟30%股权。劲嘉股份之全资子公司中华烟草与沈小靖、梅曙南、张家振签署股权转让协议,以9612万收购香港润伟30%的股权,香港润伟无现实策划,首要投资上海仁彩,香港润伟持有上海仁彩60%股权。香港润伟2017年1-9月收入1.42亿,利润3669万。

                                                                    (3)收购上海丽兴100%股权。劲嘉股份与梅曙南、杨幼妮、金金晶、张寅元、上海石龙实业签署股权转让协议,以5,340万收购上海丽兴100%的股权。上海丽兴无现实策划,首要投资上海仁彩,上海丽兴持有上海仁彩10%股权。上海丽兴2017年1-9月收入79.98万,利润374.52万。

                                                                    我们以为,上海仁彩首要客户包罗贵州茅台、浙江天皇药业、先正达?生物科技等各行龙头公司,产物涵盖酒品外包装、药品外包装等;收购标的申仁包装首要客户包罗贵州茅台、国酒茅台定制营销(贵州)有限公司等,完成此次买卖营业后,一方面将有利于上海仁彩及申仁包装对接公司种种资源;另一方面公司将依据上海仁彩及申仁包装的营业需求,提供包罗创意计划、装备定制改革等增至处事,实现财富链的上下流延长。

                                                                    2、与茅台技开司强强联手,酒标起航茅台技开司是中国贵州茅台酒厂(团体)有限责任公司部属子公司,颠末多年成长贩卖收集已普遍世界。

                                                                    今朝茅台技开司首要出产的白酒品牌有茅台醇、天朝上品、道禾、荣华万年、祝尊荣华、百年盛世、贵州原浆、百口福等。公司与茅台技开司签定计谋相助协议,两边将在产物技能、包装营业、创意计划、供给链打点等规模举办深入相助。

                                                                    为实现与茅台技开司的深入计谋相助,劲嘉股份通过股权收购,直接及间接持有申仁包装部门股权,间接持有上海仁彩印务部门股权,茅台技开司为申仁包装及上海仁彩的股东之一,公司与茅台技开司形成好处配合体,将有助于公司拓展新的优质客户资源,拓宽公司营业范畴,进一步晋升公司在包装行业的影响力。

                                                                    3、烟标行业底部向上下流卷烟行业清库存后产销回暖。2016年烟草行业推进供应侧改良,去库存,销量同比降5.6%,行业步入低谷期。销量逐季清醒。2017年1-8月我国卷烟累计贩卖3262.83万箱,同比增1.53%,增速明显回升。营收方面,2017年1-8月烟草成品业实现累计营收6563.7亿元,同比增进0.3%,初次回到正增添,且1-9月累计营收增速加速,达1.6%。

                                                                    4、定增落地,大包装+大康健计谋并进,包装龙头稳前行

                                                                    (1)2017年11月公司定向增发股票顺遂落地,乐成刊行股票1.89亿股,召募资金16.5亿元,投资于智能物联运营支撑体系、贵州省食物安详(含药品保健品)物联网与大数据营销溯源平台、新型原料佳构包装及智能化进级、包装技能研发中心项目,项目建成后将加强公司大包装出产手段,实现包装产物智能化,敦促公司的大包装营业全面转型进级,进步企业综合竞争气力。

                                                                    (2)公司于2015年底提出进入大康健规模的计谋构思,并将其纳入将来五年成长计谋的焦点财富之一。

                                                                    公司大康健筹划首要分为四个方面:医疗处事,康健成本,康健财富园与康健休闲。公司估量到2020年实现总收入90亿,个中:大康健打算占比10%,其他30%是社会化产物包装,60%是烟标包装。

                                                                    投资提议:公司业绩稳步回升,同时,定增获批,“大包装+大康健”双主业并进,起劲敦促第二主业成长。此次茅台团体与公司告竣相助,公司在酒包装行业乐成开辟海内最优质大客户。我们估量2017-2018年公司收入别离为30.69亿元和35.34亿元,同比增添别离为10.52%和15.15%,归母净利润别离为6.50亿元和8.00亿元,同比增添别离为13.89%和23.08%,PE为21.13x和17.17x(凭证最新总股本14.95亿股)。

                                                                    2018年,我们守旧假设贵州申仁、上海仁彩业绩投资收益孝顺,则备考归母净利润8.47亿(=劲嘉8.00亿+贵州申仁孝顺0.86亿*34.6%+上海仁彩0.6亿*28%),则PE为16x,安详边际越发凸显。维持“买入”评级。

                                                                    风险提醒:控烟政策越发严肃;酒标竞争越发鼓励。

                                                                  进入【新浪财经股吧】接头

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