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                                                                  AG环亚高端门户_[买入评级]劲嘉股份(002191)点评:公司回购股份彰显将来成长信念 大包装和大康健营业一连推进

                                                                  日期:2018-02-13 08:50:16编辑作者:AG环亚高端门户

                                                                  [买入评级]劲嘉股份(002191)点评:公司回购股份彰显将来成长信念 大包装和大康健营业一连推进

                                                                  时刻:2018年02月13日 08:00:10 中财网

                                                                  [买入评级]劲嘉股份(002191)点评:公司回购股份彰显未来生长信心 大包装和大健康业务陆续推进


                                                                  投资要点:
                                                                  公司通告拟回购公司股份。公司通告基于对公司将来成长的信念,公司拟用自有资金在不低于1 亿元,不高于3 亿元的资金总额内,举办股份回购,回购价值不高出9.6 元/股,估量最大回购数目为3125 万股,占总股本的2.09%,回购限期为自股东大会审议通过本次回购股份方案之日起不高出6 个月。

                                                                  下流卷烟行业一连清醒,去库存盼望顺遂。按照世界烟草事变集会会议数据,2017年度世界卷烟销量不变增添,完成销量4737.8 万箱,同比增添0.8%,实现“销大于产”95.2 万箱。相较于2016 年行业下滑5.6%的低迷态势,今朝卷烟行业已逐渐清醒回暖,2018 年卷烟行业有望受益于品类扩增和斲丧回暖一连清醒。细分品类中细支烟、高端卷烟、短支烟等均保持高速增添。工商库存同比降落59.9万箱,社会库存同比降落78.0 万箱,表现行业消化库存盼望顺遂。

                                                                  公司具备龙头上风+优化产物布局,烟标主业稳步增添。公司起劲环绕客户需求调布局、稳增添,操作在行业深挚综合上风和龙头品牌效应开辟市场。此前公司通告17 年业绩预报,还原归并口径收入和销量增添15%-20%之间,单季净利润持续三个季度保持同比增添,并预报18Q1 同比增添15%-30%,18Q1 单季增速环比提速明明。18 年公司有望有益于烟草行业回暖、新品类烟草增添迅猛,如细支烟等销量同比增添估量超50%,红利环境一连改进;中恒久来看,烟草市场向重点品牌齐集与龙头加快整合晋升行业齐集度,劲嘉作为烟包龙头有望一连受益。

                                                                  大力大举推进产物财富进级,智能包装厚积薄发,佳构包装扬帆起航。公司彩盒产物、卷烟佳构礼盒收入有望一连大幅增添,酒盒与3C 产物也蓄势待发、将来有望孝顺红利。公司在原有烟标规模上风基本上,依附蕴蓄的计划、出产打点上风,大力大举推进产物转型进级,向其他细分包装规模及智能化规模进一步拓展,形成“中华(金中支)”等佳构彩盒包装慢慢开辟和VIVO 等电子包装稳步成长的双厚利好名堂。今朝公司拥有深圳、重庆两大基地,深圳佳构包装基地二期厂房已完工并进驻出产,后续跟着产能进一步开释,有望增厚业绩。

                                                                  与茅台技开司计谋相助,拓展酒类和社零包装营业。此前公司通告与贵州茅台技开司签定计谋相助协议,并作价3.76 亿元收购飞天茅台独家供给商“申仁包装”

                                                                  34.6%股权和酒包+药包营业商“上海仁彩”28%股权,借助各方资源上风、营业互补从而增重利润。茅台技开司统管茅台团体上下流拓展,自有白酒品牌成长快速;劲嘉将来获茅台团体包装优先供给权,浮现竞争气力,高端酒包营业有望获得快速成长,是公司大包装营业的重要落境地调与环节。

                                                                  3 年期定增顺遂完成,计谋相助机关环球大包装及大康健财富,起劲推进公司第二主业。募投资金将用于RFID 智能物接洽统、大康健数据平台、劲嘉新原料及智能包装、包装研发项目,将在大包装规模发挥拳脚,扩大产物种别,培养新利润增添点;公司引入复星旗下全资子公司复星安泰作为战投,一同推进公司大康健财富链机关完美和快速成长。

                                                                  外洋电子烟产物进入发作阶段,公司有望依托渠道及龙头上风将来受益于海内隐藏的电子烟政策铺开机会。2014 年环球最大传统烟草出产商菲莫国际推出加热不燃烧式电子烟IQOS,办理烟油式电子烟口感不真实的痛点敏捷霸占市场。2017Q4菲莫国际环球市占率28.7%,个中1.2%的市场份额由IQOS 孝顺(vs2016Q4 0.3%),截至2017 年尾IQOS 已经在环球拥有470 万名用户(vs2016 年尾140 万名),今朝美国抽烟者转向行使电子烟比例已经到达13%。电子烟相较于传统烟草对上游供给商提出更高技能要求,劲嘉已往3 年在电子烟产物方面已有充实的技能储蓄与蕴蓄,或将受益于海内隐藏的电子烟政策铺开机会。

                                                                  烟草主业陪伴行业清醒妥当增添,复星入驻董事会,大包装与大康健双主业成长妥当推进,公司回购彰显信念。与茅台技开司计谋相助,标杆效应发动大包装快速外延。公司横向外延佳构包装与智能包装推进顺遂,3C 包装进入中试阶段,量产在即,酒包获茅台团体优先供给权,横向成长即将放量;纵向延长包装财富链,由制造向处事转型,晋升代价链,,计划手段与新技能凸显竞争上风。2017 年控股股东劲嘉创投增持960 万股,并不解除将来继承增持,彰显成长信念。我们维持2017-2019 年EPS 为0.39 元,0.50 元和0.62元的红利猜测,今朝股价(7.55 元)对应2017-2019 年PE 别离为19 倍,15倍和12 倍,近期公司股价因为市场情感身分而有必然调解,但我们一连看好烟标行业妥当清醒,公司在新型烟草规模的恒久机关蕴蓄与开辟,以及公司新切入酒包规模的庞大想象空间,三年期定增价值8.74 元具备安详边际,维持买入!

                                                                  □ .屠.亦.婷./.周.海.晨./.范.张.翔  .上.海.申.银.万.国.证.券.研.究.所.有.限.公.司

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